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《文华财经》刊载元邦投研报告:螺纹钢集中限
2019-07-09 23:03   来源:未知   责任编辑:admin  

  从上周四公布的产量库存数据来看,五大钢材品种产量继续下降,库存继续累积,同比均处于高位,但周环比变化不大。在当前的时间节点,基本面最大的驱动来自于供给端的环保限产。进入六月份以来,多地区陆续发布停限产整治通知,上周六下午唐山的环保会议更是拉开了环保限产的大帷幕,力度照比之前明显加大。此外,螺纹上游原材料价格保持高位,给出了较强的成本支撑,且近期政府发行专项债利好下游基建投资,多方发力下,上涨成为近期螺纹的主旋律。

  自去年四季度以来,环保限产开始逐步放松,今年3月份开始,高炉开工率快速拉升,其后钢材产量持续维持高位运行,创出历年新高。但随着空气质量逐步变差,六月份起,多地陆续发布停限产整治通知。

  6月20日,安阳市环境污染防治攻坚指挥部发布《关于实行大气污染轻中度污染管控措施的通知》,文件指出,从6月16日20时至月底对8家钢铁企业的烧结机进行不同程度的停产或限产整治。

  6月21日,武安市大气污染防治工作领导小组办公室发布《关于重点区域执行强化应急管控措施的紧急通知》,通知指出,为保障空气质量,自2019年6月22日0时至月底停产4家钢铁企业所有烧结机,同时延长2家焦化企业结焦时间至36小时以上。

  6月23日,唐山市政府印发《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》,绩效评价为A类的首钢迁安,以及首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙部铁、纵横钢铁沿海区域钢厂限产比例为20%;除此以外,全市其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%,高炉扒炉停产。

  相较于此前的停限产要求,本次力度明显加大。首先,停限产比例有大幅提高,假设限产执行后,唐山高炉产能利用率会降至55%,日均铁水和粗钢产量将降至25.2万吨/天和28.1万吨/日,较1-5月平均产量分别减少9.5万吨/日和10.6万吨/日,对短期供给有一定影响;其次,限产手段更为严格,此次要求高炉扒炉停产,切断相关设备生产电源并加贴封条或加装铅封;另外,权责也更加清晰,明确监管责任人与分管县领导,有企业、县市区工信局、县市政府负责人。若此次停限产工作严格执行,市场供给压力有望缓解,带动钢价提升。

  铁矿石在淡水河谷矿难后经多番炒作,其价格近半年已上涨80%。上周力拓再次宣布下调2019年出货量,四大矿山发运量继续回落,国内铁矿石港口库存再降43万吨,致使铁矿石盘面及普氏指数均创出近五年新高,在此供需偏紧的情形之下,铁矿石价格有望维持高位震荡。

  上游原料成本的大幅增加,叠加下游已经进入钢材消费淡季,钢材现货价格开始承压,企业利润受到大幅快速压缩,许多钢厂已经处于盈亏线边缘,冷板等品种更是处于较大亏损的生产状态。由于铁矿石价格上涨带动成本继续抬升,而成材价格小幅下滑,行业吨钢盈利继续呈下降趋势,截止6月21日,以滞后三周的原材料成本计算,螺纹钢(20mm)毛利周环比下降114元/吨,至360元/吨,毛利率下降至6.54%;热轧卷板(3mm)毛利下降112元/吨,毛利率下降至0.45%;冷轧板(1.0mm)毛利下降102元/吨,毛利率下降至-12.05%;中厚板(20mm)毛利下降77元/吨,毛利率下降至1.64%。

  当前上游铁矿石及焦炭价格居高不下,螺纹成本端支撑较强,其吨钢利润已达近两年内低位,向上修复可能性远远大于继续下行可能。

  2019年房地产销售、投资、新开工数据均超市场预期,对冲了基建投资的下滑。在去年5、6月单月新开工面积高基数的前提下,今年5月单月新开工面积实际仍有4%的同比增长,进入6月份,钢材消费开始环比下滑,但同比仍高于去年同期。由于回落的利率环境和城市调控政策有利于销量的稳定,下半年地产投资依然乐观,继续维持韧性。

  6月10日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,虽然上半年基建投资仍未有明显改善,但专项债可作为重大项目资本金,将利好部分领域的基建投资,三季度起基建增速可能会有明显回升。地产基建共振下,看好钢材中期需求。

  综上所述,此次限产超乎预期,足以影响螺纹热卷的库存趋势,缓解供给压力,且整个下半年,京津冀地区仍将面对大气质量问题、七十周年国庆等,限产仍将会陆续干扰钢厂产量的释放。另外,成本端的强支撑和专项债的需求利好放大了螺纹的上涨空间,预计未来一个月螺纹将保持强势。

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